Los activos brasileños registraron una sesión positiva este jueves (2), poco después de la publicación de la nómina, con una creación de empleo en Estados Unidos que se desaceleró más de lo esperado en junio, reduciendo así las apuestas sobre subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal, lo que hace más atractivos a los mercados emergentes (como Brasil).
A las 10:13 (hora de Brasilia), el Ibovespa, referencia de la bolsa brasileña, subía un 1,02%, a 173.439 puntos, mientras que el dólar comercial caía un 0,51%, a 5.188 reales.
Las tasas DI (Depósitos Interbancarios) se desplomaron este jueves por la mañana, siguiendo a los bonos del Tesoro. La tasa DI para enero de 2028 quedó en 14,065%, 6 puntos básicos menos que el ajuste de 14,123% de la sesión anterior. En el extremo largo de la curva forward, la tasa DI para enero de 2035 fue del 14,345%, 2 puntos básicos menos que el ajuste del 14,36%.
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Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a dos años –que refleja las apuestas sobre la dirección de las tasas de interés a corto plazo– había caído 4 puntos básicos, hasta el 4,129%.
El informe de empleo del Departamento de Trabajo dijo que la economía estadounidense añadió 57.000 puestos de trabajo en junio, por debajo de los 110.000 proyectados por los economistas en una encuesta de Reuters. La tasa de desempleo en el país fue del 4,2% en junio, frente al 4,3% proyectado. Cifras separadas también mostraron que las solicitudes de desempleo en Estados Unidos totalizaron 215.000 la semana pasada, menos de las 220.000 esperadas.
Los datos del informe de empleo redujeron las perspectivas de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal, lo que provocó una caída en picado de los rendimientos de los bonos del Tesoro. La curva DIs en Brasil siguió el movimiento. Después de marcar 14,150% a las 9:19 horas, antes del informe, la tasa DI para enero de 2028 alcanzó el nivel más bajo hasta la fecha de 14,020% (-10 puntos básicos) a las 9:30 horas, en el momento de la publicación.
En las últimas sesiones, los inversores han ido aumentando gradualmente las apuestas de que el Banco Central volverá a reducir la tasa Selic en 25 puntos básicos en agosto.
El martes pasado (actualización más reciente), el precio de las opciones del Copom negociadas en B3 indicaba una probabilidad del 70% de un recorte de 25 puntos básicos de la Selic en agosto, frente a una probabilidad del 28% de mantener la tasa base en el 14,25%. Una semana antes, el 23 de junio, los porcentajes eran del 35% para un recorte de 25 puntos básicos y del 63% para el mantenimiento.
Alivio, pero con precaución
Para Sidney Lima, analista de Ouro Preto Investimentos, la nómina refuerza la percepción de que el mercado laboral estadounidense está empezando a perder fuerza, lo que reduce parte de la presión para una política monetaria aún más restrictiva, pero la caída de la tasa de desempleo muestra que la economía sigue siendo lo suficientemente resistente como para impedir un cambio inmediato de postura por parte de la Reserva Federal.
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“En la práctica, los datos mantienen un escenario cauteloso, con decisiones cada vez más dependientes de los próximos indicadores de inflación y actividad, favoreciendo una acomodación de los tipos de interés del Tesoro y un entorno más constructivo para los activos de riesgo, siempre y cuando la desaceleración económica siga siendo gradual y sin signos de deterioro más intenso”, señala.
Edgar Araujo, director general de Azumi Investimentos, también recomienda la parsimonia. Para la Reserva Federal, los datos aumentan la presión para adoptar una postura menos dura, pero aún no resuelven el dilema de las tasas de interés. Los salarios continúan avanzando, con un aumento del 0,3% en el mes y del 3,5% en 12 meses, lo que mantiene la atención en la inflación de los servicios.
“Por este motivo, el informe refuerza un escenario prudente: el mercado laboral ya muestra grietas, pero aún no se ha debilitado lo suficiente como para garantizar un cambio claro de la política monetaria. Para los activos de riesgo y los mercados emergentes, incluido Brasil, esto tiende a mantener una alta volatilidad, con los inversores recalibrando sus apuestas sobre los tipos de interés americanos, el dólar y la prima de riesgo”, evalúa.
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Leonel Oliveira Matos, analista de Inteligencia de Mercado de StoneX, señala que, en cualquier caso, el mercado no dejó de descontar una nueva subida de tipos de interés, pero empezó a ver menos urgencia para que la Reserva Federal impulse ese ajuste en el corto plazo, postergando las expectativas para los próximos meses.
Este movimiento reduce el atractivo de los bonos del Tesoro estadounidense (Treasuries), dificulta la entrada de capitales a Estados Unidos, debilita el dólar a nivel global y, en consecuencia, presiona a la baja el tipo de cambio en Brasil.
Vinicius Flores, analista de inversiones y socio de la gestora Stratton Capital, también refuerza que el impacto inmediato de la publicación de los datos es un dólar más débil, considerando que el tipo de interés debería permanecer estable durante más tiempo, pero es positivo para la bolsa estadounidense, ya que a mayor probabilidad de un tipo de interés estable, hay más margen para que las acciones suban.
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(con Reuters)
